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美元霸权地位没落?盘点美元指数的影响因素

作者:GKFXPrime

美元在当今世界依旧是第一大储备并且使用的货币,以国际货币组织2018年的季度报告显示,美元在全球外汇储备中占比63.5%,遥遥领先于占比第二的欧元(20%)。虽说总有报道声称美元的国际地位在下跌,但是在数据面前,美元超过60%占比想拱手交出第一的时间是相当长久的事情。

外汇市场上并不可以单独买卖美元,而是通过买卖包含美元的货币对,通过涨跌来综合判断市场中的美元强弱。美元指数就是被设计用来衡量这一点的。美元指数中,欧元占比57.6%、日元占比13.6%、英镑占比9.1%,还包括加拿大元、瑞郎以及瑞典克朗。美元指数衡量的是相对强弱的概念,欧元作为占比最高的货币与美元成为市场中相爱相杀的一组对象,EUR/USD货币对也是交投最活跃的货币对。不仅如此国际上的大宗商品和贵金属都已美元标价。所以抓住美元这一条主线就抓住了国际金融市场的脉络。

美元的影响因素有哪些呢?本文带来国债利差以及商业资金,COT持仓等因素分析。

l 利差综合反映了国家之间的经济、金融状况差异,是市场投资者的判定标准

评级:五颗星

在外汇市场上,一国货币利率的变动会引起其汇率的变动。一般情况,一国货币如果升息,则该货币的汇率容易上升;而当一国货币降息时,则该国货币容易贬值。但是加息往往一年不超过4次,其他时间段市场实际上受的是两国的短期利差影响。
对于美元而言,短期利差可以用2年期国债利率减去其他国家的2年期短期国债利率作为为利差。

交投最活跃的EUR/USD的短期利差可以用美国2年期国债收益率以及德国2年期国债收益率衡量。如下图所示,2010年以来这一显著关系并未改变。

l 商业资金流入

评级:两颗星

一般情况下,商业资金难以影响投机性资金为主的外汇市场。但是倘若某一国家持续吸引资金大规模流入,这将提振国家经济前景和投资者信心,从而影响货币走势。特朗普在推行税改时便是希望美国企业能将利润汇回国内,增强财富实力。依据美国经济分析局的数据,第一季度有超过3000亿美金利润回流美国,同比增长超过750%,创十年新高。2018年第一季度美元指数也是触底回升,势头迅猛。

l 机构持仓影响市场主要趋势

评级:四颗星

机构以及银行等大型交易商是推动市场前进的动力,但是大家可别一提到大机构就想到庄家以及内幕交易之类的贬义词。大型机构也会有南辕北辙的交易观点,多仓和空仓相抵之后将形成净持仓,美国机构交易的净持仓均在CFTC委员会每周发布的报告里。

美国期货商品交易委员会会定期(北京时间周六凌晨)发布机构持仓报告,其中值得关注的是非商业持仓,反映市场大型投机者的仓位变动。这一报告中的持仓与美元或欧元呈现正向变动的关系。由于COT持仓报告并没有美元这一期货品种,我们可以利用欧元来作为美元的反向关系。下图中,红色的净头寸与欧元兑美元的主要趋势吻合。

美元指数的周期

评级:五颗星

美元指数的周期与经济的短周期,长周期,中周期有区别。在布雷顿森林体系结束之后,美元浮动汇率是现在的机制。但是美元指数的周期与美国加息减息的周期不一样,下图中蓝色线段是美国联邦基金利率,K线图是美元指数走势
在美联储维持利率不变的时候,美元照样可以走强;美联储降息的时候,美元也可以走强。

所以从更大的周期上看,非农数据的利好利空,贸易赤字问题,财政赤字问题,甚至是美联储加息与否能影响的都是短期。这背后的周期驱动因素,或许是大自然的法则吧(就和波浪理论一样神秘)

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